AMC Entertainment Holdings Inc. såg en uppgång i sina A-aktier efter ett överraskande domstolsbeslut i fredags. Domaren i Delaware hindrade företaget från att konvertera sina kontroversiella APE-prefererade enheter till stamaktier. Detta beslut fick AMC:s A-aktier att skjuta i höjden till 100 % i efterhandel. Domen avvisade en föreslagen uppgörelse som skulle ha tillåtit konverteringen att fortsätta samtidigt som ordinarie aktieägare kompenserats med extra aktier för att kompensera utspädningen.
Förlikningen, som värderades till över 100 miljoner dollar, hade fluktuerat baserat på företagets aktiekurs. AMC-aktien handlades till $8. 80 efter stängning på $4. 40, medan APE-enheterna rasade så mycket som 63% till $0. 67.
Domaren, vicekansler Morgan T. Zurn, klargjorde att hennes dom inte tog upp de olika teorierna om marknadsmanipulation som tagits upp av tusentals aktieägare. Domstolens uppgift var enbart att godkänna eller avslå den föreslagna förlikningen. Zurn sa i sitt yttrande, "För att skära in i jakten kan förlikningen inte godkännas som inlämnad. "
Investerarna som förhandlade fram förlikningen överväger nu sina alternativ i ljuset av domstolens beslut. Domen har skickat tillbaka fallet till ritbordet, vilket skapar osäkerhet för AMC, som har försökt rekapitalisera genom att konvertera APE:erna och ge ut ytterligare aktier.
Larry Hamermesh, expert på bolagsrätt i Delaware, noterar att domarens uppmaning till en avmattning indikerar att revidering av förlikningen sannolikt kommer att göras. AMC har varit ivriga att gå vidare med konverteringen av APE på grund av utmaningarna från stigande räntor, vilket har komplicerat dess lånefinansiering.
Den juridiska kampen kring APE:erna har varit bitter och ställt AMC mot många av de amatörinvesterare som deltog i "meme stock"-rallyt som räddade den nödställda teaterkedjan under pandemin. Dessa APE utfärdades förra året, inklusive en betydande del till Antara Capital LP, och deras konvertering har varit föremål för diskussion sedan dess. Varje APE-enhet representerar teoretiskt 1/100 av en preferensaktie, motsvarande 100 A-aktier, men de har handlats till en kraftig rabatt på grund av osäkerhet kring konverteringsprocessen.
Medan en majoritet av aktieägarna som röstade på den ursprungliga APE-konverteringsplanen var för, motsätter sig många privata investerare flytten, eftersom de fruktar utspädning av sina aktier eller avstår från att rösta helt och hållet. Över 2 800 privata investerare uttryckte sitt motstånd mot förlikningen i brev till domstolen, och ett fåtal dök till och med upp vid förlikningsförhandlingen i juni för att formellt invända.
Aktieägarprocessen, ledd av en pensionsfond och en enskild aktieägare, anklagar AMC för att ha engagerat sig i ett olagligt företagstekniskt system som syftar till att åsidosätta dess investerarbas. Dräkten fokuserar på en "spegelröstning"-klausul som tillåter ett aktiedepåbolag att rösta alla preferensaktier proportionellt baserat på de faktiska APE-röster som avgivits. Denna politik, i kombination med Antaras betydande röst för affären, har lett till anklagelser om manipulation.
Domaren Zurns avgörande kretsade i första hand kring omfattningen av den föreslagna förlikningen, som hon ansåg vara alltför bred. Frisläppandet av rättsliga anspråk som innehas av vanliga aktieägare, inklusive anspråk relaterade till APE:erna, var ett problem. Domaren betonade motsättningen mellan stamaktien och APE:erna och påstod att "det som är dåligt för det gemensamma är bra för APE. "Hon betonade att förlikningsbetalningen, i form av extra stamaktier, inte kan fungera som en grund för att släppa anspråk angående APE:erna eftersom det i slutändan kommer från APE-innehavarnas fickor.
Under förlikningsförhandlingen uttryckte Zurn skepsis mot möjligheten att avstå från anspråk på en investerare-för-investerare snarare än en aktie-för-aktie-basis. Även om pensionsfonden som är inblandad i målet också innehar APE-andelar, anses den vara en huvudkärande enbart i egenskap av gemensam aktieägare.
Med domstolens beslut som driver fallet och AMC:s planer på APE-konvertering tillbaka till ritbordet återstår det att se hur situationen kommer att utvecklas. Förlikningen kommer sannolikt att genomgå revidering, och AMC:s rekapitaliseringsinsatser kommer att möta ytterligare förseningar.