כשהסנגור הבחין באישה עם שיער בלונדיני אפר ארוך ברכבת מקלן לפרנקפורט, הוא נבהל. נוכחותה יכולה לומר רק דבר אחד: פשיטה נוספת צפויה לבנק השקעות בינלאומי.
האישה הייתה אן ברורהילקר, ראש המחלקה במשרד התובעים של קלן המפקחת כעת על חקירת Cum-Ex הגדולה ביותר באירופה. במשך יותר משנה, היחידה שלה מכוונת למשרדים הגרמניים של בנקים בינלאומיים, ופשטה בזה אחר זה. הלהיטים הראשונים היו מריל לינץ' ו-Barclays Plc של בנק אוף אמריקה, ואחריהם מורגן סטנלי, BNP, נומורה ורבים אחרים.
הפשיטות הללו, הנמשכות בדרך כלל מספר ימים, מתחילות תמיד מוקדם בימי שלישי. עורכי דין עם לקוחות Cum-Ex גילו את הסימנים המעידים על פשיטה קרובה כאשר הם מזהים את ברורהילקר ברכבת של יום שני לפרנקפורט או רואים אותה ואת עמיתיה במלון הרגיל. משרד התובעים בקלן ביצע לפחות 13 פשיטות מאז מרץ 2022, לא רק נגד בנקים גדולים אלא גם במשרדי עורכי דין ורואי חשבון. נראה כי לחקירות אלו אין סוף באופק.
Cum-Ex היא אסטרטגיית מסחר מונעת מס שנויה במחלוקת שהופעלה במשך יותר מעשור. מקורו בסוחרים בלונדון שהתמקדו בגרמניה כמיקום מעולה. האסטרטגיה ניצלה את אופן גביית מס הדיבידנד, ואפשרה למספר משקיעים לתבוע החזרים על מס ששולם פעם אחת בלבד. בנקים אירופיים ואמריקאים רבים השתתפו בעסקאות אלו, שעלו לגרמניה עד 10 מיליארד אירו (10 דולר. 9 מיליארד דולר) לפני שהתרגול הופסק ב-2012.
לא רק גרמניה מושפעת מ-Cum-Ex. רשויות בהולנד, פינלנד ובלגיה פתחו בחקירות משלהן, ודנמרק הגישה תביעות אזרחיות בכמה מדינות שביקשו להחזיר 2 מיליארד אירו בהפסדים הקשורים להחזרי מס דיבידנד. הרשויות הצרפתיות גם ערכו פשיטות על חמישה בנקים במרץ כדי לאסוף מידע על אסטרטגיית מסחר דומה המכונה Cum-Cum.
פירוק המקרים Cum-Ex הייתה משימה מורכבת בשל המבנה המסובך במכוון של העסקאות. חוקי המס המורכבים של גרמניה ומערכת גביית המס המבוזרת של גרמניה מסבכים עוד יותר את העניין. עד 2011 בערך, גורמים רשמיים בגרמניה אישרו באופן שגרתי החזרי מס של מאות מיליוני יורו, בלי לדעת את היקף התוכנית. בנקים וסוחרים ניצלו את היעדר איסורים יעילים על עסקאות Cum-Ex וניצלו שינויים בקוד המס שהותירו פרצות באסטרטגיות שלהם.
ברורהילקר והצוות שלה בקלן עמדו בחזית חקירות Cum-Ex של גרמניה. הם פתחו בחקירה הראשונה שלהם ב-2013 והרחיבו בהדרגה את מאמציהם. עד שנת 2020, הייתה להם יחידה ייעודית והם פיקחו על 120 בדיקות עם 1,700 חשודים, רובם ממוקמים בלונדון. העיר בון, ביתה של סוכנות המס הפדרלית, הפכה למרכז התדיינות Cum-Ex, כאשר המשפט הראשון אי פעם התקיים בה לפני ארבע שנים. העירייה מרחיבה כעת את מתקני בתי המשפט שלה כדי להתאים למספר ההולך וגדל של תיקי Cum-Ex.
מלבד האשמות פליליות, הרשויות מתמקדות גם בהשבת הכספים האבודים באמצעות צווי פירעון שהונפקו על ידי הממשלה ודחיות החזר. עד סוף 2021, משרד האוצר הגרמני זיהה 429 מקרים שהביאו להפסדי מס של 4 אירו. 5 מיליארד. בערך 3 אירו. מיליארד אחד הוחזר בהצלחה עד כה. כמה בנקים, כמו BNY Mellon ויחידת Caceis של קרדיט אגריקול, נמצאו אחראים והתבקשו להחזיר סכומים נכבדים.
ההשלכות המשפטיות של Cum-Ex הן משמעותיות. מייפל בנק GmbH שבסיסה בפרנקפורט פשטה את הרגל לאחר שנצטווה להחזיר 392 מיליון אירו. מנכ"ל הבנק לשעבר, וולפגנג שאק, הורשע ונידון למאסר. התובעים של פרנקפורט הבטיחו שבע הרשעות הקשורות ל-Cum-Ex, ואילו התובעים של קלן השיגו שש. הרשויות במינכן חוקרות גם עשרות אנשים אך טרם הגישו כתב אישום נגד איש.
הניסויים הבאים בפרופיל גבוה של Cum-Ex מתוכננים להתחיל בספטמבר, כולל משפטו של Ulf Johannemann, לשעבר מנהל מס עולמי ב-Freshfields, שייעץ ללקוחות לגבי החזרי מס Cum-Ex. כשמספר החשודים גדל בהתמדה, מערכת המשפט של בון נאבקת לעמוד בקצב, מה שמוביל לבניית בית משפט Cum-Ex חדש בזיאגבורג.
בעוד החקירות וההליכים המשפטיים נמשכים, הנטל נופל על כ-1,800 החשודים בגרמניה. עליהם להתמודד עם חוסר הוודאות והפגיעה הפוטנציאלית במוניטין שלהם, גם אם הם מעולם לא יואשמו או בסופו של דבר זוכו. גם הבנקים מתמודדים עם סיכוני מוניטין, במיוחד אם הם היו מעורבים במידה רבה בעסקאות Cum-Ex.
כאשר ברורהילקר והצוות שלה ממשיכים בעבודתם, אין ספק שייקח עוד שנים רבות להתיר את הנזק שנגרם על ידי Cum-Ex. עם פרישתה עוד שנים, ברורהילקר נחושה לרדוף אחרי הצדק, לא משנה כמה זמן זה ייקח.