איל ההון האוסטרי הנודע רנה בנקו, שאימפריית הרכוש העצומה שלו כוללת נכסים יוקרתיים כמו בניין קרייזלר בניו יורק, ספג מכה משמעותית כשהחברה שלו, Signa, הגישה בקשה לחדלות פירעון. התפתחות זו מסמנת את אחד הנפגעים הבולטים במשבר הרכוש המתמשך באירופה. עם שווי נכסיה ב-23 מיליארד אירו (25 מיליארד דולר) ב-2019, קריסתה של סיגנה עשויה להפוך להתמוטטות הנדל"ן הגדולה ביותר באירופה מאז המשבר הפיננסי העולמי.
Signa Holding GmbH, מרכז התיק של בנקו, ביצעה ביום רביעי את הגשת חדלות הפירעון בוינה, מתוך כוונה לנהל את הארגון מחדש שלה בפיקוח בית המשפט. למרות מאמצים ניכרים להשיג מימון חירום בשבועות האחרונים, סיינה לא הצליחה להשיג את הנזילות הדרושה לארגון מחדש מחוץ לבית המשפט. בית המשפט למסחר בווינה אישר את ההגשה וצפוי למנות מנהל בקרוב.
הפורטפוליו העצום של סיגנה כולל נכסים איקוניים כמו חנות הכלבו Selfridges בלונדון, קניונים יוקרתיים בוינה ומלון היסטורי בוונציה. מבנה הבעלות המורכב של החברה, עם מספר רב של חברות בנות ויחידות קשורות, הפך את זה למאתגר לגייס כספים. בעוד שסיגנה הולדינג שואפת להמשיך את פעילותה, עדיין לא ברור כיצד יושפעו החברות הבנות שלה, כולל Signa Development ו-Signa Prime. יחידה גרמנית של Signa Prime כבר הגישה בקשה לחדלות פירעון בבית המשפט בברלין, בעקבות מהלך דומה של קמעונאית ספורט קשורה.
הגשת חדלות הפירעון מצביעה על כך שסיגנה הולדינג שואפת לעבור ניהול עצמי כדי להיפטר מנכסים ולבנות מחדש את החוב. אולם אין בכך כדי לשנות את העובדה שעדיין מדובר בהליך חדלות פירעון. על Signa Holding להציג תוכנית תפנית בתוך 90 יום, אשר צריכה להתקבל על ידי רוב הנושים. יש להחזיר לפחות 30% מהתביעות תוך שנתיים.
מה שמייחד את בנקו ממשקיעי נכסים אחרים הוא המשך מסע הרכישות שלו למרות האתגרים ההולכים וגדלים באסטרטגיית החוב שלו. עם זאת, סוף עידן הכסף הזול גרם לירידה בהערכות הנכסים ולמצוקת מזומנים כתוצאה מכך, מה שהותיר את Signa פגיעה במיוחד בשל המבנה המפותל שלה.
כדי להבטיח נזילות לטווח קצר של עד 600 מיליון אירו, סיגנה ניהלה שיחות קדחתניות עם אנשי כספים שונים, כולל Mubadala Investment Co. , קרן ההשקעות הציבורית של ערב הסעודית, Attestor Capital ו- Elliot Investment Management. עם זאת, המורכבות של המבנה של Signa ומסגרת הזמן הצפופה לעסקה התבררו כבלתי עבירים.
הנפילה מחדלות הפירעון של סיגנה עשויה לפגוע עוד יותר במגזר הנדל"ן המסחרי באירופה, מה שעלול להוביל לשריפה של מכירת נכסים ולהערכות שווי נמוכות אף יותר. עם זאת, ההדבקה הכספית צפויה להיות מוגבלת. החשיפה של סיגנה נעוצה בעיקר בבנקים שהעניקו מימון לרכישות ועבודות בנייה בפרויקטי פיתוח, כאשר ההלוואות מובטחות כנגד הנכסים. לכן, הבנקים עשויים להיות במצב טוב להחזיר את ההפסדים שלהם.
ההתרחבות המהירה של האימפריה של בנקו עוררה בדיקה רגולטורית, כאשר הבנק המרכזי האירופי ביקש מכמה מלווים שעבדו עם Signa ברחבי מדינות אירופה השונות לרשום חלק מהחשיפה שלהם.
הגשת חדלות פירעון זו מביאה לגל של אי ודאות, עצירת עבודות הבנייה בפרויקט Elbtower בגרמניה ובאתרים נוספים, וכן עלולה להוביל לסגירת חנויות הכלבו Galeria של Signa בעשרות ערים. באוסטריה לבדה, 390 חברות קשורות עם Signa Holding, מה שמגביר את החשש לאפקט דומינו אפשרי.
מחזיקי אגרות החוב של Signa Development, האג"ח היחיד הרשומה לציבור בקבוצה, מעריכים הפרות פוטנציאליות במונחי מימון לאחר שהיחידה חשפה חובות של מאות מיליוני יורו לגופים אחרים של Signa. אמצעי ההגנה להורדת הדירוג שנועדו להגן על מחזיקי האג"ח מהצרות הרחבות יותר של סיגנה התבררו כלא מספקים, כפי שהודגש על ידי דירוג פיץ'. כתוצאה מכך, שטרות החברה של 300 מיליון אירו שפורעו ב-2026 מצוינים כעת ב-9. 8 סנט על האירו, ירידה משמעותית מלפני חודש בלבד.
בתוך המהפך הזה, הקבוצה המרכזית של תאילנד יכולה למלא תפקיד מכריע. הקונגלומרט הקמעונאי כבר הבטיח את השליטה בחברה התפעולית של סלפרידג'ס על ידי המרת הלוואה להון עצמי. Central Group, בבעלות משפחת Chirathivat, שותפה גם עם Benko ברשת Globus השוויצרית ו-KaDeWe הברלינאית, ואישרה מחדש את תמיכתה בפעילות היוקרה האירופית שלהם.
בנקו, שזכה לאמון של האליטה באירופה, כולל משקיעים בולטים כמו הנס פיטר האסלשטיינר, קלאוס-מייקל קוהנה ומשפחת פיג'ו, עומד כעת בפני אובדן פוטנציאלי של השקעותיהם. למרות הזרמת הון טרי של כמעט מיליארד אירו לשתי היחידות הגדולות בסיגנה רק בשנה שעברה, התומכים של בנקו לא ששים לספק כספים נוספים.
התמוטטות של סיגנה מסמנת כישלון משמעותי עבור איל הון במרדף שלו אחר הצלחה קמעונאית, שבסופו של דבר לא עמדה בציפיות.