На протяжении жизни одного поколения Китай стал крупнейшим суверенным кредитором развивающихся стран, следуя модели расширения бизнеса и наращивания влияния, аналогичной распространению экономической мощи США в 20 веке. Теперь, когда все больше бедных стран сталкиваются с долговыми проблемами, Китай использует свои огромные резервы центрального банка, чтобы зарекомендовать себя как источник чрезвычайных средств, чтобы помочь некоторым из тех же стран, которым он ранее кредитовал. В недавнем исследовании экономисты обнаружили, что с 2000 года Пекин предоставил не менее 240 миллиардов долларов помощи 22 странам, включая Пакистан, Аргентину и Нигерию. Это создало новую систему трансграничного спасательного кредитования стран, испытывающих долговые трудности, что бросает вызов основам, созданным под руководством США с 1940-х годов. Китай стал влиятельным кредитором последней инстанции, особенно во время пандемии COVID-19, разместив более трех четвертей денег, или 185 миллиардов долларов, с 2016 по 2021 год. Эта цифра превысила 144 миллиарда долларов, выделенных Международным валютным фондом за тот же период, хотя МВФ выделил 650 миллиардов долларов в виде специального увеличения квот на пандемию в августе 2021 года, которые страны могли использовать для увеличения резервов. Эта тенденция также подпитывает конкуренцию между США и Китаем.
Большая часть помощи, предоставленной Китаем, была предоставлена через своп-линии НБК в иностранной валюте, которые по сути представляют собой кредиты с низкой процентной ставкой между центральными банками. За последние двадцать лет НБК заключил своп-соглашения на сумму около 580 миллиардов долларов с 40 странами и торговыми блоками, чтобы стимулировать международное использование китайской валюты, юаня, в торговых и коммерческих целях. Исследование показало, что не менее 170 миллиардов долларов было использовано по этим кредитным линиям 22 странами, а остальные 70 миллиардов долларов были получены за счет кредитов правительствам от китайских государственных банков и компаний. Увеличение кредитования через НБК связано с инициативой президента Си Цзиньпина «Один пояс, один путь» — инициативой мягкой силы, которая позволила профинансировать инфраструктуру и другие проекты по всему миру на сумму 900 миллиардов долларов. Критики утверждают, что эта инициатива усугубила долговые трудности в таких странах, как Шри-Ланка и Пакистан, и оставила китайским государственным кредиторам большую часть долга.
Соглашения о валютных свопах стали обычным явлением в антикризисных мерах после мирового финансового кризиса 2007–2008 годов. По данным Банка международных расчетов, во время экономических потрясений, вызванных пандемией Covid-19, в мае 2020 года крупные центральные банки использовали почти 450 миллиардов долларов по своп-линиям Федерального резерва США. Недавно ФРС и четыре других центральных банка также полагались на существующие своп-линии, чтобы поддерживать движение долларов в финансовой системе на фоне последствий краха банка Силиконовой долины, при этом краткосрочные кредиты обычно погашались в течение нескольких дней.
Новое исследование, опубликованное 27 марта, предполагает, что соглашения о валютных свопах Китая с развивающимися странами имеют иную цель, чем у других крупных центральных банков. Согласно исследованию, эти страны используют линии для укрепления валютных резервов своих центральных банков во время кризиса и для поддержки своих государственных бюджетов, а не для поддержки ликвидности. Это фактически превращает НБК в кредитора последней инстанции, роль, которую традиционно играет МВФ. Исследование, проведенное экономистами из Всемирного банка, AidData, Гарвардского университета и немецкого Кильского института мировой экономики, подчеркивает растущую важность долга в соперничестве США и Китая, поскольку две страны борются за лучший способ МВФ предупредил, что по крайней мере три десятка беднейших стран мира в настоящее время находятся в долговом кризисе или подвержены высокому риску его возникновения.
Согласно исследованию, опубликованному 27 марта, китайские соглашения о валютных свопах отличаются от других, поскольку развивающиеся страны используют кредитные линии не только для увеличения ликвидности, но и для увеличения валютных резервов и помощи в финансировании государственных бюджетов. Это делает центральный банк Китая источником средств для чрезвычайных ситуаций, как правило, роль МВФ. Критики утверждают, что такой подход ведет к провалу и может привести к длительным периодам долговых трудностей для стран-заемщиков. Исследование выявило корреляцию между использованием своп-линий НБК и задолженностью перед Китаем. Хотя Китай обычно дает заемщикам больше времени для погашения кредитов вместо того, чтобы прощать долги, есть признаки того, что Китай становится более осторожным в управлении доступом к своповым линиям. В Шри-Ланке, например, 1 доллар. 4-миллиардная своп-линия НБК была заморожена до тех пор, пока страна не накопит достаточно международных резервов.