Chinas einst boomender Immobilienmarkt, der bis zu 30 % der Wirtschaft des Landes ausmachte, steckt seit über zwei Jahren in der Krise. Dieser Abschwung, der durch ein hartes Durchgreifen der Regierung bei der Kreditaufnahme von Bauträgern ausgelöst wurde, hat zum ersten Mal seit einem Jahrzehnt zu einem Rückgang der Immobilieninvestitionen geführt. Da kein unmittelbares Rettungspaket aus Peking in Sicht ist, wird der Abschwung auf dem Immobilienmarkt voraussichtlich anhalten und eine erhebliche Bedrohung für Chinas Wachstumsaussichten in den nächsten Jahren darstellen.
Alicia Garcia-Herrero, Chefökonomin für den asiatisch-pazifischen Raum bei Natixis, erklärt, dass der einzige Weg für China, sich von dieser Krise zu erholen, in einer langsamen und schmerzhaften Anpassung liege. Das Land muss das Angebot an Wohnraum mit der sinkenden Nachfrage in Einklang bringen, da die Bevölkerung altert und der Bedarf an neuen Wohnungen abnimmt. Es wird jedoch einige Zeit, möglicherweise sogar Jahre, dauern, bis dieses Gleichgewicht erreicht ist.
Die chinesische Regierung hat eine landesweite „Lagerabbau“-Politik eingeführt, um das Überangebot zu verringern. Dazu gehört die Verlangsamung von Grundstücksverkäufen in Städten und die Ermutigung von Bauträgern, die Immobilienpreise zu senken, um die Nachfrage anzukurbeln. Während diese Maßnahmen darauf abzielen, die Überkapazitäten im Immobiliensektor aufzufangen, wird erwartet, dass sich der Anpassungsprozess negativ auf das Wirtschaftswachstum Chinas auswirken wird. Garcia-Herrero prognostiziert, dass China einen jährlichen Rückgang von etwa 1 erleben könnte. 5 Prozentpunkte Wachstum bis mindestens 2026.
Die Weltbank hat kürzlich Chinas BIP-Prognose für 2024 auf 4 herabgestuft. 4 % von 4. 8 %. Die Herabstufung wird auf anhaltende inländische Herausforderungen wie hohe Verschuldung, Schwäche auf dem Immobilienmarkt und eine alternde Bevölkerung zurückgeführt. Auch der Internationale Währungsfonds (IWF) rechnet mittelfristig mit einer Verlangsamung des Wachstums in China und prognostiziert eine Wachstumsrate von etwa 3. 5 % aufgrund des demografischen Gegenwinds und des sich verlangsamenden Produktivitätswachstums. Solche Raten wurden seit Ende der 1980er Jahre nicht mehr beobachtet.
Die Immobilienkrise in China ist das Ergebnis jahrelanger Projektentwickler, die dem Geschäftsmodell folgten, Wohnungen vor ihrer Fertigstellung zu verkaufen. Dieses Modell, das 1994 eingeführt wurde, um der hohen Nachfrage während der raschen Urbanisierung gerecht zu werden, ermöglichte es Entwicklern, ihre schnelle Expansion durch den Verkauf von Immobilien im Voraus zu finanzieren. Das Vorgehen der Regierung gegen übermäßige Kreditaufnahme und steigende Schuldenstände führte jedoch zu einer Liquiditätskrise bei Projektentwicklern wie Evergrande, die im Dezember 2021 ihren Schuldenverpflichtungen nicht nachkamen.
Die Probleme von Evergrande haben sich durch die kürzliche Inhaftierung seines Gründers und Vorsitzenden Xu Jiayin wegen des Verdachts einer Straftat verschärft. Mit mehr als 300 Milliarden US-Dollar an unbezahlten Schulden und zahlreichen unfertigen Wohnungen stellt das Schicksal von Evergrande ein erhebliches Risiko für den Immobilienmarkt, das Vertrauen der Haushalte und die allgemeine wirtschaftliche Stabilität dar. Andere große Projektentwickler wie Sunac China kämpfen ebenfalls mit Umstrukturierungsplänen für Offshore-Schulden.
Während der Immobiliensektor aufgrund eines Nachfrageeinbruchs schrumpft, prüft die chinesische Regierung alternative Wachstumsmotoren. Präsident Xi Jinping hat die Notwendigkeit betont, eine „neue Art der Industrialisierung“ zu fördern, mit einem Schwerpunkt auf Sektoren wie grüner Technologie. Allerdings sind Analysten der Ansicht, dass diese Sektoren zwar ein schnelles Wachstum verzeichnen, aber nicht substanziell genug sind, um die Rolle des Immobilienmarktes zu kompensieren. Es ist unwahrscheinlich, dass die fortschrittlichen Fertigungssektoren allein das gleiche Wachstum, die gleichen Arbeitsplätze oder die gleichen Auswirkungen auf das BIP generieren werden.
Der Konsum steht auch als Ersatz für den wirtschaftlichen Beitrag des Immobiliensektors vor Herausforderungen. Der negative Vermögenseffekt aufgrund sinkender Immobilienpreise hat zu einem Rückgang des Verbrauchervertrauens und einer Tendenz zur Bargeldhortung geführt. Die Ersparnisse der privaten Haushalte sind sprunghaft angestiegen und übersteigen das BIP Chinas, da die Menschen bei ihren Ausgaben vorsichtiger geworden sind. Darüber hinaus haben der schrumpfende Immobilienmarkt und der Aktienmarkt zum ersten Mal seit zwei Jahrzehnten zu einem Rückgang des Nettovermögens der privaten Haushalte geführt.
Zu den Herausforderungen, vor denen die chinesischen Politiker stehen, gehört die Notwendigkeit, alternative Möglichkeiten des Einkommenswachstums zu schaffen, das Sozialversicherungssystem zu verbessern, die verfügbaren Einkommen zu steigern und die Produktivität zu steigern. Chinesische Haushalte haben nur begrenzte Möglichkeiten, Kredite für den Konsum aufzunehmen, da ein erheblicher Teil ihres Einkommens bereits in Schulden im Zusammenhang mit dem Wohnungsbau gebunden ist. Strukturelle politische Veränderungen, die Konzentration auf die Entwicklung neuer Industrien, die Verbesserung der Produktivität und die Stärkung der Mietmärkte sind für Chinas wirtschaftliche Transformation von entscheidender Bedeutung.
Da China mit einer anhaltenden Immobilienkrise zu kämpfen hat, wird der Weg zur wirtschaftlichen Erholung eine Herausforderung sein. Die Bedeutung des Immobilienmarktes für das Vermögen der privaten Haushalte, das Einkommen der Kommunalverwaltung und das allgemeine Wirtschaftswachstum lässt sich nicht einfach ersetzen. Die Bemühungen der Regierung, das Überangebot abzubauen und die Nachfrage anzukurbeln, gepaart mit der Konzentration auf alternative Wachstumsmotoren werden die künftige Wirtschaftslandschaft Chinas prägen. Der Anpassungsschmerz wird jedoch bestehen bleiben und möglicherweise das Wirtschaftswachstum in den kommenden Jahren beeinträchtigen.