O outrora próspero mercado imobiliário da China, que representava até 30% da economia do país, está em crise há mais de dois anos. Esta recessão, desencadeada pela repressão do governo aos empréstimos aos promotores, levou a um declínio no investimento imobiliário pela primeira vez numa década. Sem nenhum resgate imediato por parte de Pequim, espera-se que a desaceleração do mercado imobiliário continue e represente uma ameaça significativa às perspectivas de crescimento da China nos próximos anos.
Alicia Garcia-Herrero, economista-chefe para a Ásia-Pacífico da Natixis, afirma que a única forma de a China recuperar desta crise é através de um ajustamento lento e doloroso. O país precisa de adequar a oferta de habitação à procura decrescente, à medida que a população envelhece e a necessidade de novas habitações diminui. No entanto, alcançar este equilíbrio levará tempo, potencialmente anos, para ser concluído.
O governo chinês implementou uma política nacional de "redução de stocks" para reduzir o excesso de oferta, incluindo o abrandamento das vendas de terrenos nas cidades e o incentivo aos promotores imobiliários para baixarem os preços das habitações para estimular a procura. Embora estas medidas visem absorver o excesso de capacidade no sector imobiliário, espera-se que o processo de ajustamento tenha um impacto negativo no crescimento económico da China. Garcia-Herrero prevê que a China poderá testemunhar um declínio anual de cerca de 1. 5 pontos percentuais de crescimento até pelo menos 2026.
O Banco Mundial rebaixou recentemente a previsão do PIB da China para 2024 para 4. 4% de 4. 8%. A descida é atribuída a desafios internos persistentes, como níveis elevados de dívida, fraqueza no mercado imobiliário e envelhecimento da população. O Fundo Monetário Internacional (FMI) também espera que o crescimento da China desacelere no médio prazo, projetando uma taxa de crescimento de cerca de 3. 5% devido a dificuldades demográficas e ao abrandamento do crescimento da produtividade. Tais taxas não eram observadas desde o final da década de 1980.
A crise imobiliária na China é o resultado de anos de incorporadores que seguiram um modelo de negócios de venda de apartamentos antes de serem concluídos. Este modelo, introduzido em 1994 para satisfazer a elevada procura durante a rápida urbanização, permitiu aos promotores financiar a sua rápida expansão através da venda antecipada de propriedades. No entanto, a repressão do governo ao endividamento excessivo e ao aumento dos níveis de dívida provocou a crise de caixa vivida por promotores como Evergrande, que não cumpriu as suas obrigações de dívida em Dezembro de 2021.
Os problemas de Evergrande agravaram-se com a recente detenção do seu fundador e presidente, Xu Jiayin, por suspeita de crimes. Com mais de 300 mil milhões de dólares em dívidas não pagas e numerosos apartamentos inacabados, o destino de Evergrande representa um risco significativo para o mercado imobiliário, a confiança das famílias e a estabilidade económica mais ampla. Outros grandes promotores, como a Sunac China, também estão a debater-se com planos de reestruturação da dívida offshore.
À medida que o sector imobiliário se contrai devido a um colapso na procura, o governo chinês está a explorar motores alternativos de crescimento. O Presidente Xi Jinping enfatizou a necessidade de promover um “novo tipo de industrialização”, com foco em setores como a tecnologia verde. Contudo, os analistas acreditam que estes sectores, embora registem um rápido crescimento, não são suficientemente substanciais para compensar o papel desempenhado pelo mercado imobiliário. É improvável que os sectores industriais avançados por si só gerem o mesmo crescimento, empregos ou impacto no PIB.
O consumo também enfrenta desafios como substituto da contribuição económica do sector imobiliário. O efeito negativo da riqueza resultante da queda dos preços das casas levou a um declínio na confiança dos consumidores e a uma tendência para acumular dinheiro. A poupança das famílias aumentou, ultrapassando o PIB da China, à medida que as pessoas se tornaram mais cautelosas em relação aos gastos. Além disso, a contracção do mercado imobiliário e do mercado bolsista resultou num declínio da riqueza líquida das famílias pela primeira vez em duas décadas.
Os desafios enfrentados pelos decisores políticos chineses incluem a necessidade de criar vias alternativas de crescimento dos rendimentos, melhorar o sistema de segurança social, aumentar os rendimentos disponíveis e melhorar a produtividade. As famílias chinesas têm uma capacidade limitada de contrair empréstimos para consumo, com uma parte significativa do seu rendimento já vinculada a dívidas relacionadas com a habitação. As mudanças nas políticas estruturais, o foco no desenvolvimento de novas indústrias, na melhoria da produtividade e no reforço dos mercados de arrendamento são essenciais para a transformação económica da China.
Enquanto a China enfrenta uma crise imobiliária prolongada, o caminho para a recuperação económica será um desafio. A importância do mercado imobiliário para a riqueza das famílias, o rendimento do governo local e o crescimento económico global não pode ser facilmente substituída. Os esforços do governo para reduzir o excesso de oferta e estimular a procura, juntamente com o foco em motores alternativos de crescimento, moldarão o futuro cenário económico da China. No entanto, o sofrimento do ajustamento persistirá, com potencial impacto no crescimento económico nos próximos anos.