שוק הנכסים בסין שפעם היה פורח, שהיווה עד 30% מכלכלת המדינה, נמצא במשבר כבר יותר משנתיים. ההאטה הזו, שנגרמה כתוצאה מתקיפה ממשלתית על הלוואות יזמים, הובילה לראשונה מזה עשור לירידה בהשקעות בנדל"ן. ללא חילוץ מיידי באופק מבייג'ין, השפל בשוק הנכסים צפוי להימשך ולהוות איום משמעותי על סיכויי הצמיחה של סין במהלך השנים הקרובות.
אלישיה גרסיה-הררו, הכלכלנית הראשית של אסיה פסיפיק ב-Natixis, קובעת שהדרך היחידה של סין להתאושש מהמשבר הזה היא באמצעות הסתגלות איטית וכואבת. המדינה צריכה להתאים את היצע הדיור לביקוש היורד, ככל שהאוכלוסייה מזדקנת והצורך בבתים חדשים יורד. עם זאת, להשגת איזון זה ייקח זמן, פוטנציאלי שנים, להסתיים.
ממשלת סין יישמה מדיניות "הורדת מלאי" כלל-ארצית לצמצום עודף היצע, כולל האטת מכירות קרקע בערים ועידוד יזמים להוריד את מחירי הדיור כדי לעורר ביקוש. בעוד שאמצעים אלה שואפים לספוג את עודף הקיבולת במגזר הנכסים, תהליך ההתאמה צפוי להשפיע לרעה על הצמיחה הכלכלית של סין. גרסיה-הררו צופה שסין עלולה להיות עדה לירידה שנתית של בערך 1. צמיחה של 5 נקודות אחוז עד 2026 לפחות.
הבנק העולמי הוריד לאחרונה את תחזית התמ"ג של סין לשנת 2024 ל-4. 4% מ-4. 8%. הורדת הדירוג מיוחסת לאתגרים מקומיים מתמשכים כמו רמות חוב גבוהות, חולשה בשוק הנכסים והזדקנות האוכלוסייה. גם קרן המטבע הבינלאומית (IMF) צופה שהצמיחה של סין תיאט בטווח הבינוני, וצופה קצב צמיחה של כ-3. 5% עקב רוח נגד דמוגרפית והאטה בצמיחה בפריון. שיעורים כאלה לא נצפו מאז סוף שנות ה-80.
משבר הנכסים בסין הוא תוצאה של שנים של יזמים בעקבות מודל עסקי של מכירת דירות לפני השלמתן. מודל זה, שהוצג ב-1994 כדי לענות על ביקוש גבוה במהלך עיור מהיר, אפשר ליזמים לממן את התרחבותם המהירה על ידי מכירת נכסים מראש. עם זאת, הדחייה של הממשלה נגד הלוואות מופרזות ועליית רמות החוב גרמה למצוקת המזומנים שחוו מפתחים כמו אוורגרנדה, שכשלה בהתחייבויות החוב שלה בדצמבר 2021.
הצרות של אוורגרנדה העמיקו עם מעצרו האחרון של מייסד ויו"ר שלה, שו ג'יאין, בחשד לפשעים. עם יותר מ-300 מיליארד דולר בחובות שטרם שולמו ודירות לא גמורות רבות, גורלה של אוורגרנדה מהווה סיכון משמעותי לשוק הנדל"ן, לאמון משקי הבית וליציבות כלכלית רחבה יותר. מפתחים גדולים אחרים, כמו Sunac China, מתמודדים גם הם עם תוכניות לארגון מחדש של חובות בחו"ל.
כאשר מגזר הנכסים מתכווץ עקב קריסת ביקוש, ממשלת סין בוחנת מנועי צמיחה חלופיים. הנשיא שי ג'ינפינג הדגיש את הצורך לקדם "סוג חדש של תיעוש", תוך התמקדות במגזרים כמו טכנולוגיה ירוקה. עם זאת, אנליסטים מאמינים כי מגזרים אלה, על אף שהם חווים צמיחה מהירה, אינם מהותיים מספיק כדי לפצות על התפקיד שמילא שוק הנכסים. מגזרי ייצור מתקדמים לבדם לא צפויים לייצר את אותה צמיחה, מקומות עבודה או השפעה על התמ"ג.
הצריכה גם מתמודדת עם אתגרים כתחליף לתרומה הכלכלית של מגזר הנכסים. השפעת העושר השלילית הנובעת מירידת מחירי הדירות הובילה לירידה באמון הצרכנים ולנטייה לאגור מזומנים. החיסכון של משקי הבית עלה, עלה על התמ"ג של סין, ככל שאנשים נעשים זהירים יותר בהוצאות. יתר על כן, שוק הנדל"ן המצטמצם ושוק המניות הביאו לירידה בעושר נטו של משקי הבית לראשונה מזה שני עשורים.
האתגרים העומדים בפני קובעי המדיניות הסיניים כוללים את הצורך ליצור דרכים חלופיות לגידול הכנסה, לשפר את מערכת הביטוח הלאומי, להגביר את ההכנסה הפנויה ולשפר את הפריון. למשקי בית סיניים יש יכולת מוגבלת ללוות לצריכה, כאשר חלק ניכר מהכנסתם כבר קשור בחובות הקשורים לדיור. שינויים במדיניות מבנית, התמקדות בפיתוח תעשיות חדשות, שיפור הפריון וחיזוק שווקי השכירות חיוניים לשינוי הכלכלי של סין.
כאשר סין מתמודדת עם משבר רכוש ממושך, הדרך להתאוששות כלכלית תהיה מאתגרת. לא ניתן להחליף בקלות את המשמעות של שוק הנכסים עבור עושר משקי הבית, הכנסות השלטון המקומי והצמיחה הכלכלית הכוללת. המאמצים של הממשלה לצמצם עודף היצע ולעורר ביקוש, יחד עם התמקדות במנועי צמיחה חלופיים, יעצבו את הנוף הכלכלי העתידי של סין. עם זאת, כאב ההסתגלות יימשך, ועלול להשפיע על הצמיחה הכלכלית במשך שנים רבות.